科創(chuàng)板攪動活水 資本市場更多改革順?biāo)浦?/h1>
發(fā)表時間:2019-08-27 10:47 編者按:資本市場深化改革迎來了實質(zhì)性進展,改革方案已基本定型,資本市場即將在基礎(chǔ)制度改革、法治保障、上市公司質(zhì)量、長期資金入市等各個方面迎來政策利好。政策的“活水”將給市場帶來哪些變化?市場參與各方該如何應(yīng)對?本報將通過采訪業(yè)內(nèi)專家,把脈資本市場改革動向,前瞻制度供給的落腳點,從市場化、法治化、國際化、提高監(jiān)管效能等多角度解讀關(guān)鍵制度的變化。 證券時報記者 程丹 科創(chuàng)板這條“鯰魚”,正在用創(chuàng)新的市場化理念攪動著A股這池活水。 資本市場改革總體方案即將發(fā)布,證券時報記者了解到,在基本成形的總體方案中,有關(guān)科創(chuàng)板的表述著墨頗多。不僅要求充分發(fā)揮好科創(chuàng)板的試驗田作用,系統(tǒng)推進發(fā)行、上市、交易、信息披露等基礎(chǔ)制度改革,還提到要以設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制為突破口,實行更加市場化的制度安排,打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。 多位市場人士表示,科創(chuàng)板并不僅僅是一個增量板塊,它在注冊制改革、交易規(guī)則與監(jiān)管創(chuàng)新等方面的探索給資本市場發(fā)展帶來了新的生機??梢灶A(yù)見,以此為起點的各項改革舉措將進一步落地,創(chuàng)業(yè)板、新三板等改革舉措正在路上,多層次資本市場體系將愈加完善。 科創(chuàng)板試驗田效果顯著 資本市場牽涉面之廣,社會關(guān)注之深,問題之專業(yè)和復(fù)雜,利益之縱橫交錯,讓全面和深層次的改革舉步維艱,只有通過漸進式改革、增量改革等方式才能達到“四兩撥千斤”的改革效果,在這一背景下,科創(chuàng)板應(yīng)運而生。 從試點注冊制,秉承“包容性”原則,發(fā)行定價強調(diào)定價有效性和中介責(zé)任,到在交易制度上提升投資者門檻,適當(dāng)放寬漲跌幅限制,引入盤后固定價格交易及上市首個交易日即可融資融券,再到退市制度執(zhí)行更為嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn),強調(diào)優(yōu)勝劣汰,一系列更加市場化的制度安排,讓科創(chuàng)板充分發(fā)揮了市場在資源配置中的決定性作用,把選擇權(quán)交給了市場,有利于資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。 科創(chuàng)板開板一個多月以來,市場運行總體平穩(wěn),投資逐步回歸理性,一批社會公認(rèn)的好企業(yè)通過注冊制的方式登陸資本市場,科創(chuàng)板不再“唯市盈率論”,業(yè)績與成長性成了估值的基礎(chǔ)。 增量改革的試驗?zāi)軌蚣ぐl(fā)存量市場的活力。把科創(chuàng)板行之有效的制度安排,系統(tǒng)地運用到發(fā)行、上市、交易、信息披露等基礎(chǔ)制度層面,是科創(chuàng)板改革的重要使命之一。新時代證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東表示,科創(chuàng)板針對資本市場存在的不足進行大膽改革創(chuàng)新,“鯰魚效應(yīng)”已經(jīng)顯現(xiàn),主板的新股發(fā)行制度改革已經(jīng)有了“科創(chuàng)板監(jiān)管理念”的烙印。 今年3月,證監(jiān)會公開發(fā)布了《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問題解答》,顛覆了窗口指導(dǎo)模式,首次以監(jiān)管問答的方式增強審核工作透明度,發(fā)審委對新股的審核關(guān)注重點也由企業(yè)盈利能力逐漸向企業(yè)盈利模式和成長性調(diào)整,IPO審核周期縮短,審核通過率有所提升。 更多市場化規(guī)則待落地 在對現(xiàn)有科創(chuàng)板經(jīng)驗進行復(fù)制的同時,記者了解到,更大規(guī)模、更加市場化的改革舉措將在資本市場落地。 一位中型券商的投行人士表示,市場對科創(chuàng)板的后續(xù)改革充滿期待,增量板塊的改革時改時新,存量市場的改革迫在眉睫,如何釋放市場活力,創(chuàng)業(yè)板如何改,新三板改革方向怎樣,多層次資本市場如何均衡發(fā)展,有待監(jiān)管明確。 中共中央、國務(wù)院8月18日發(fā)布的《關(guān)于支持深圳建設(shè)中國特色社會主義先行示范區(qū)的意見》提出,研究完善創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市、再融資和并購重組制度,創(chuàng)造條件推動注冊制改革。證監(jiān)會和交易所也多次表明要深化創(chuàng)業(yè)板改革,增加市場包容性。 “發(fā)行上市制度改革,關(guān)鍵是審核注冊制和發(fā)行市場化?!鼻叭掏缎腥耸客躞K躍表示,已經(jīng)順利推出、運行的科創(chuàng)板,在制度層面提供了現(xiàn)成的模板,創(chuàng)業(yè)板推行注冊制,估計會參考科創(chuàng)板的經(jīng)驗。 如何平衡增量和存量之間的關(guān)系,王驥躍認(rèn)為,雖然是在現(xiàn)有板塊基礎(chǔ)上改革,但存量、增量之間的機制差異不難解決,注冊制實施后,創(chuàng)業(yè)板的增量、存量上市公司,在漲跌幅限制、融資融券等交易機制方面,都可以實施新的制度。 新三板改革也是市場關(guān)注的重點,擁有萬家企業(yè)的新三板,如何“負(fù)重前行”考驗著監(jiān)管智慧。記者了解到,全國股轉(zhuǎn)公司已擬定深化新三板改革的總體方案,待履行有關(guān)程序后,相關(guān)改革舉措將陸續(xù)出臺,主要改革內(nèi)容包括優(yōu)化掛牌條件實施標(biāo)準(zhǔn)、出臺終止掛牌規(guī)則,積極推動轉(zhuǎn)板機制;將可轉(zhuǎn)債范圍擴大至所有掛牌公司,放開優(yōu)先股轉(zhuǎn)股限制,探索資產(chǎn)證券化品種;建立掛牌公司股權(quán)激勵制度;做好銀企對接;完善主辦券商制度,健全中介機構(gòu)激勵約束機制;建立掛牌公司違規(guī)行為分類處理機制和跨市場監(jiān)管協(xié)作機制等。 “尊重市場,敬畏市場,把理應(yīng)由市場承擔(dān)的職責(zé)交給市場,減少行政干預(yù),是市場發(fā)展的要義?!迸讼驏|指出,要釋放市場活力,各個板塊必須在服務(wù)定位、交易制度方面有所側(cè)重,另外,上市、交易、信息披露等基礎(chǔ)制度改革也需要更多地向市場化、法治化靠攏。 今年以來,在科創(chuàng)板設(shè)立及注冊制試點的帶動下,IPO審核加快、并購重組進一步松綁、退市進一步常態(tài)化。上述中型券商投行人士表示,希望這只是序曲,期待著更多的市場化改革舉措密集落地,激發(fā)市場活力,讓各類發(fā)展前景好的企業(yè)都能獲得直接融資,讓投資者有獲得感。 文章來源:鳳凰網(wǎng) 責(zé)任編輯:席文超 |