從“搶入圍”到“重價(jià)值” 科創(chuàng)板打新理性回歸

“之前，客戶對(duì)研報(bào)的要求是報(bào)價(jià)策略要有效，以指導(dǎo)其網(wǎng)下打新，盡量能夠入圍獲配。而最近，客戶已把注意力轉(zhuǎn)到新股的投資價(jià)值上來(lái)了?！币患掖笮腿痰男鹿刹呗苑治鰩熛蛏献C報(bào)記者道出了科創(chuàng)板打新者的心態(tài)變化，即從“搶入圍”轉(zhuǎn)為“重價(jià)值”。

這一變化也體現(xiàn)在了最新的數(shù)據(jù)上。近幾日，參與科創(chuàng)板新股詢價(jià)并提交有效報(bào)價(jià)的配售對(duì)象數(shù)量已從4167個(gè)降至2282個(gè)。同時(shí)，參與網(wǎng)上申購(gòu)的投資者數(shù)量也從峰值的349.78萬(wàn)戶降到了329.96萬(wàn)戶，減少約20萬(wàn)戶。這背后，是科創(chuàng)板市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制下的各方博弈，也是一二級(jí)市場(chǎng)投資者交易行為的理性回歸。

科創(chuàng)板網(wǎng)上打新戶數(shù)下降

與此前科創(chuàng)板網(wǎng)上打新熱度“一浪高過(guò)一浪”相比，本周進(jìn)行申購(gòu)的3只科創(chuàng)板新股的申購(gòu)戶數(shù)出現(xiàn)了“三連降”。

11月5日，聯(lián)瑞新材網(wǎng)上發(fā)行有效申購(gòu)戶數(shù)為342.20萬(wàn)戶，較中國(guó)電研創(chuàng)下的峰值349.78萬(wàn)戶回落7.58萬(wàn)戶。11月6日，三達(dá)膜的網(wǎng)上發(fā)行有效申購(gòu)戶數(shù)降至336.55萬(wàn)戶。11月7日，金山辦公網(wǎng)上發(fā)行有效申購(gòu)戶數(shù)為329.96萬(wàn)戶，較峰值回落19.82萬(wàn)戶。

網(wǎng)下申購(gòu)部分，從近期科創(chuàng)板新股的詢價(jià)情況看，參與的機(jī)構(gòu)數(shù)量也在下降。Wind數(shù)據(jù)顯示，參與聯(lián)瑞新材初步詢價(jià)的機(jī)構(gòu)家數(shù)和配售對(duì)象數(shù)量都達(dá)到了峰值，有306家投資者管理的4167個(gè)配售對(duì)象參與了初步詢價(jià)并提交有效報(bào)價(jià)。而今日發(fā)布上市發(fā)行公告的清溢光電、卓越新能的網(wǎng)下有效報(bào)價(jià)投資者家數(shù)和配售對(duì)象個(gè)數(shù)分別為289家、3946個(gè)和243家、2282個(gè)。

從“搶著打新”變成“挑著打新”

面對(duì)新趨勢(shì)，券商給出的投資建議也有調(diào)整。一家頭部券商在其官方微信提醒投資者，申購(gòu)科創(chuàng)板新股也需斟酌基本面，要轉(zhuǎn)變思路，從“搶著打新”變?yōu)椤疤糁蛐隆?，從公司的基本面、估值等多方入手，挑選適宜的新股進(jìn)行申購(gòu)。

機(jī)構(gòu)投資者方面，滬上一位私募人士向記者表示：“最近一段時(shí)間，科創(chuàng)板打新收益減少。從投資收益的角度看，參與打新的必要性逐漸降低。另一方面，新股供給加速，而機(jī)構(gòu)精力有限，精選個(gè)股將是未來(lái)的主要策略?！?/p>

一家大型券商的新股策略分析師也告訴記者，其客戶對(duì)科創(chuàng)板新股定價(jià)報(bào)告的要求已經(jīng)變了，原來(lái)是報(bào)價(jià)策略要準(zhǔn)，盡量確保入圍獲配；而現(xiàn)在是重點(diǎn)關(guān)注公司的投資價(jià)值。“以前客戶看中的不是公司內(nèi)生性股價(jià)上漲帶來(lái)的收益，而是要獲得一二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)差；最近則逐漸轉(zhuǎn)向關(guān)注公司本身的投資價(jià)值。這與成熟市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)行為靠攏，也顯示出目前機(jī)構(gòu)對(duì)科創(chuàng)板的投資行為漸趨理性?！?/p>

發(fā)行價(jià)的“錨”依然有效

截至11月7日，50只科創(chuàng)板股票自上市以來(lái)，有的曾經(jīng)歷破發(fā)，有的仍處于破發(fā)邊緣，但也有部分新股上市以來(lái)收獲了可觀的溢價(jià)。

目前，11月7日收盤價(jià)相對(duì)發(fā)行價(jià)漲幅不足10%的科創(chuàng)板股票有6只，分別為：久日新材、昊海生科、容百科技、杰普特、天準(zhǔn)科技和新光光電。其中，前3只個(gè)股已經(jīng)歷了盤中破發(fā)，但破發(fā)后股價(jià)并未“一瀉千里”，而是止跌企穩(wěn)。說(shuō)明其發(fā)行價(jià)的“錨定作用”依然存在。

數(shù)據(jù)還顯示，上市超過(guò)1個(gè)月的科創(chuàng)板股票中，最新收盤價(jià)較發(fā)行價(jià)溢價(jià)幅度超過(guò)100%的有11只。溢價(jià)幅度最高的是南微醫(yī)學(xué)，最新收盤價(jià)為176.25元/股，較發(fā)行價(jià)52.45元/股上漲了236%。從走勢(shì)上看，南微醫(yī)學(xué)的股價(jià)已走出“慢?！毙星?。上市第二日跳空高開，隨后一路波浪式上攻，10月份還開始加速上漲。就基本面來(lái)看，南微醫(yī)學(xué)三季報(bào)顯示，公司前三季凈利潤(rùn)同比增速為38.90%，較半年報(bào)時(shí)的30.61%有所提升，成長(zhǎng)性較好。

值得注意的是，目前溢價(jià)幅度較高的11只科創(chuàng)板個(gè)股之間，發(fā)行市盈率差別非常大。最高的微芯生物發(fā)行市盈率高達(dá)467.51倍，至今股價(jià)累計(jì)上漲175%。發(fā)行市盈率最低的沃爾德為34.12倍，至今股價(jià)累計(jì)上漲130%。

有市場(chǎng)人士就此表示，投資者在對(duì)科創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行投資價(jià)值判斷時(shí)，也應(yīng)脫離此前單一的“唯市盈率論”。事實(shí)上，對(duì)科創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行市場(chǎng)化定價(jià)時(shí)，市盈率高低并不能充分說(shuō)明其股價(jià)水平是否合理，股價(jià)是多重因素綜合、多方力量博弈的結(jié)果。有些股票看似市盈率已高，但也可能仍有投資價(jià)值，核心還看企業(yè)的成長(zhǎng)性、含科量。