劉倩：結(jié)構(gòu)性改革應(yīng)對全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)

歐盟的政治家們要推行改革的豪言完全沒能轉(zhuǎn)化成改革本身，相反他們卻專注忙碌于政治本身。從意大利到德國，如今花費(fèi)在組建和維持政府上的時(shí)間似乎比實(shí)際治理的時(shí)間還要久。再比如希臘一而再再而三跟國際債權(quán)人借錢來（勉強(qiáng)）維持，卻沒有真正動手改革養(yǎng)老金體系或改善商業(yè)環(huán)境。結(jié)構(gòu)性改革的缺位意味著各大央行向本國經(jīng)濟(jì)體注入的破紀(jì)錄規(guī)模的過剩流動性并沒有分配到經(jīng)濟(jì)體中最能發(fā)揮效用的領(lǐng)域。相反，超量貨幣卻將全球資產(chǎn)價(jià)格推升到甚至高于2008年危機(jī)之前的水平。

在美國，房價(jià)現(xiàn)在據(jù)房地產(chǎn)網(wǎng)站Zillow的數(shù)據(jù)已經(jīng)比2006年房地產(chǎn)泡沫高峰期還要高出8％。而衡量股票市場價(jià)格是否處于合理范圍的周期調(diào)整市盈率數(shù)據(jù)CAPE現(xiàn)在也高于2008年危機(jī)前，甚至1929年大蕭條初期的水平。

伴隨著貨幣緊縮政策暴露出實(shí)體經(jīng)濟(jì)的脆弱性，資產(chǎn)價(jià)格泡沫的崩潰將引發(fā)另一場經(jīng)濟(jì)危機(jī)——而這次危機(jī)可能比上一次更嚴(yán)重，因?yàn)槲覀円呀?jīng)對手中最強(qiáng)有力的宏觀經(jīng)濟(jì)特效藥產(chǎn)生了耐藥性。過去十年來以超低利率和非常規(guī)貨幣政策形式呈現(xiàn)的常期使用的腎上腺素注射，讓我們的特效藥嚴(yán)重喪失了其原有的強(qiáng)有力穩(wěn)定和刺激經(jīng)濟(jì)的能力。

以史為鑒，這種錯誤引發(fā)的后果可能會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出經(jīng)濟(jì)范疇。哈佛大學(xué)教授本杰明·弗里德曼（Benjamin Friedman）的研究表明， 長期性經(jīng)濟(jì)增長不如人意的時(shí)期，似乎也都是公眾對少數(shù)群體和其他國家感到憤怒和無法容忍的時(shí)期——緊隨其后的很可能就是各種動蕩、恐怖主義、甚至戰(zhàn)爭。例如在大蕭條時(shí)期，美國總統(tǒng)赫伯特·胡佛簽署了1930年《斯穆特-霍利關(guān)稅法案》，意圖保護(hù)美國工人和農(nóng)民免受外國競爭。

法案實(shí)施后五年中全球貿(mào)易額減少了2/3。不到十年內(nèi)，第二次世界大戰(zhàn)爆發(fā)。當(dāng)然，二戰(zhàn)與第一次世界大戰(zhàn)一樣都是由多種因素促成的；沒有什么標(biāo)準(zhǔn)路徑一定會導(dǎo)向戰(zhàn)爭。但我們有理由相信高度的收入不平等在引發(fā)沖突方面有重要作用。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家托馬斯·皮凱蒂（Thomas Piketty）的研究，收入不平等的高點(diǎn)通常會伴隨一場嚴(yán)重的危機(jī)。收入不平等水平隨后會降低，然后會再次上升，直至到達(dá)一個新峰值——以及一場新災(zāi)難。雖然由于樣本點(diǎn)數(shù)量有限，收入不平等和世界大戰(zhàn)或經(jīng)濟(jì)危機(jī)間的因果關(guān)系還需要進(jìn)一步證實(shí)，但我們對這種相關(guān)性絕不可掉以輕心，特別是當(dāng)現(xiàn)在全球財(cái)富和收入不平等都處于歷史最高位時(shí)。

這些問題再加上科技顛覆、史無前例的移民危機(jī)、對全球化的焦慮、政治兩極分化以及不斷高漲的民族主義等諸多引發(fā)社會動蕩和外交緊張局勢的其他因素，就更加令人擔(dān)憂。這些問題既是以往政策失敗的癥狀，同時(shí)也有可能成為未來危機(jī)的觸發(fā)點(diǎn)或可以燎原的星星之火。各國選民們有足夠的理由感到沮喪和失望，但他們持續(xù)支持的那些迎合情緒的民粹主義者們提供的解決方案并不明智，只會讓事情變得越來越糟。例如，盡管世界各國間有著前所未有的依存關(guān)系，多邊主義卻越來越被邊緣化，許多國家——尤其是特朗普總統(tǒng)治理下的美國——正在追求單邊的孤立主義道路上漸行漸遠(yuǎn)。與此同時(shí)，敘利亞和也門在遭受著代理人戰(zhàn)爭的殘忍蹂躪。

在此背景下，我們必須認(rèn)真考量下一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)可能導(dǎo)致大規(guī)模軍事對抗的可能性。按照政治學(xué)家塞繆爾·亨廷頓（Samuel Huntington）的邏輯，任何預(yù)測都不是自我實(shí)現(xiàn)的，預(yù)測能否實(shí)現(xiàn)依賴于人們?nèi)绾巫鞒龇磻?yīng)。在現(xiàn)有情況下，全球政策制定者們需要即刻推動長久以來承諾的結(jié)構(gòu)性改革，同時(shí)用理智且相互尊重的全球?qū)υ拋砣〈肛?zé)與敵對。否則可能會是一場全球性大亂。